Date : 1998
Format : 1 vol., 356 p
Type : Livre / Book
Type : Thèse / ThesisLangue / Language : français / French
Marché financier -- Pays de l'OCDE
Gestion de portefeuille -- Pays de l'OCDE
Épargne-retraite -- Pays de l'OCDE
Épargne-retraite -- Grande-Bretagne -- Études de cas
Résumé / Abstract : Au cours de ces dernières années, parallèlement au développement des marchés de capitaux, on observe l'accroissement spectaculaire du poids financier des fonds de pension des pays de l'OCDE. L'objet de cette thèse est d'analyser les comportements financiers en matière de choix de portefeuille des fonds de pension des pays de l' OCDE à partir du modèle de portefeuille à deux paramètres (espérance-variance) et leurs incidences sur les marchés internationaux de capitaux. Sur le plan historique, l'analyse des raisons de l'émergence des fonds de pension à la fin du XIXème siècle, particulièrement, en Grande-Bretagne et aux Etats-Unis indique qu'elle s'est effectuée en parallèle à la révolution industrielle. La mise en place de ces fonds apparait comme un instrument de gestion d'une main-d'œuvre abondante et qualifiée. Par ailleurs, l'adhésion des employés des fonds permettait aux entreprises d'obtenir de leur part un comportement loyal et optimal en matière de productivité. Sur le plan financier, les fonds de pension apparaissent être fortement à l'origine de la dérèglementation des marchés et de l'émergence de produits financiers. Apres avoir traité des externalités dégagées par les fonds, nous vérifions si, dans un environnement contraint, ils obéissent aux comportements de diversification financière développés par la théorie du choix de portefeuille a deux paramètres. Dans l'ensemble des pays considérés, les fonds n'obéissent pas au modèle de diversification financière. Les réglementations spécifiques constituent une contrainte en matière de diversification financière. Les fonds britanniques représentent une exception. L'analyse statistique et économétrique des fonds britanniques indique un comportement rationnel au sens de la diversification financière. Les tests du modèle de marché montrent que le portefeuille des fonds de pension est diversifié et représentatif de la volatilité du marché. Par ailleurs, une étude des corrélations des rentabilités des portefeuilles des fonds britanniques montre que la diversification internationale ne permet plus une amélioration de la rentabilité. Ce résultat est cohérent dans un contexte d'intégration des marchés de capitaux.
Résumé / Abstract : Pensions funds in most OECD countries plays an important role in the international capital markets. The aim of this thesis is to analyse the financial behaviour of pension funds in OECD countries and their impact on international capital market. The historic analysis finds that the emergence of pension funds in the 19eme century was parralel on the industrial revolution, particularly in the us and uk countries. The pension funds was a means for the societies to manage their workforce. The financial analysis, finds that the pension funds have played an important role on the deregulation of capital markets and the emergence of financial products, like options anf futures. Also, we test, if in the constraint environment, pension funds could have an optimal financial behaviour. In most ocde countries, pension funds don't have an optimal financial behaviour because of regulation. British pension funds are an exception. We test a portfolio model market and we find that they are well diversified and their volatility are similar to the british capital market. Also, the analysis of pension portfolios performances show that the international diversification is, today, not optimal for pension funds. This result is correct in the context of the market integration.